实证模拟表明，在投资组合风险可控的情况下，适当放松对市场工具的投资比例限制，逐步提高股票权益类资产的投资比例，可以优化年金的资产配置，提高年金的投资效率。再如全国社保基金而言，随着近几年股市投资比例不断增加，2006年实现投资收益195亿元，投资收益率达到9.3%；扣除股权投资，在资本市场投资浮盈达424亿元。已实现投资收益和浮盈合计达619亿元，按此计算，期间经营收益率达到了29%。而投资收益率比成立6年来的累计年均收益率还高出5个百分点。

        我国《企业年金基金管理试行办法》四十八条指出，根据金融市场变化和投资运作情况，劳动保障部会同银监会、证监会和保监会，适时对年金的投资产品和比例进行调整。这为我国企业年金投资监管模式过渡预留了空间。

        因此，笔者认为，随着企业年金规模的壮大和资本市场的深化，从证券市场前景、我国经济发展趋势及国际经济环境等因素来看，在风险控制允许的范围内，应适当弱化对企业年金具体投资限制，有计划、有选择地放宽比例，在“数量限制”的基础上逐步融入“谨慎人”理念，从而有利于提高基金的整体收益率，以促进年金资产的保值增值，为我国养老体系的完善提供更充分的保障。同时，在投资管制力度渐进式放松的同时，监管部门应加强投资监管体制的完善，加大相关法规的建设力度，建立动态的资金运用风险防范机制，制定统一的风险评价标准及各项监管指标体系。尤其是要通过强制信息披露推动投资管理人内控制度和治理结构的完善，使其成为真正诚实勤勉的谨慎投资人。

        （安信证券 吴小武）