|
中国证券市场自2005年7月上涨以来，深沪股市总体表现为新高不断的走势，如果以基点1000点算起，至2007年5月10日，上海综合指数收盘为4049点来看，大盘升幅达到400%，总体呈现了大牛市的运行格局，回顾中国证券市场我们研究发现，中国证券市场无论是规模还是在世界资本市场的地位均出现了明显的改观，经济晴雨表的作用日渐体现出来。
一、市场发生了什么变化
目前中国证券市场经过股权分置改革已演变为全流通市场，尽管许多“大、小非”在今后2-3年内实现全部流通，但目前IPO发行与上市已从制度上实现了新股全流通，这一巨大的转变为市场健康规范运行奠定了较强的基础。目前深沪证券市场，上市公司家数已达到1558家，市价总值接近17万亿元，占2006年GDP比重已约达到85%，可以说证券市场在经济中的影响越来越大。
在深沪股市持续走牛的过程中，市场投资者队伍也在迅速增加，目前A股开户数已突破9000万户，而开放式基金家数也高达276家，封闭式基金达到42家，而私募基金在证券市场也频繁出现身影，其运作规模急剧放大；QFII机构已经突破了100亿美元的额度，而保险资金、银行资金、社保基金、企业年金、企业自有资金的入市规模更是庞大。在深沪证券市场中机构和个人投资者总体盈利程度非常可观，据统计2006年，开放式股票型基金年收益率为121.4％，但随着2007年来的全线上涨行情出现，百元股不断产生，券商概念股S前锋、成都建投等700-1000%的个股涨幅，使得这一收益与涨幅数据很快就被刷新。可以说中国证券市场大牛市的运行模式格外明晰。
二、 什么力量导致市场出现强劲行情
研究认为，从基本面因素分析来看，首先，中国A股市场自2005年下半年以来全社会角度推行的股权分置改革是引起市场上涨的重要因素之一，由于市场缺陷性制度的改革，使得证券市场的基本功能与规模度开始加强；其次中国经济强劲的增长也是推动中国证券市场大幅度上涨的重要动力源，近年来中国GDP始终以10%以上的速度运行，而证券市场并没有较好的体现，在股权分置改革推行后，市场对经济的反映作用开始体现；最后大力发展机构投资者、人民币升值、资产注入和整体上市、股权激励和国有企业市值考核等因素是均是重要因素之一。
从技术层面因素来分析，自2000年下半年，中国证券市场形成熊市后，许多公司股票价格跌的面目全非，而且压抑时间长达四年之久，月、季、年度技术指标呈现严重的超跌再超跌状态，因此从技术因素来看，市场走强也是技术因素产生的重要结果。
三、 深沪股市目前的现状
经过连续的上涨，市场格局发生变化的同时，市场数据显示中国证券市场在规模、平均股价、P/E等均发生了明显的变化，我们采用2007年5月8日市场数据来进行观察。
四、 目前证券市场存在什么问题
随着深沪股市的上涨，证券市场出现了新的结构性矛盾，而这一矛盾相对于前些年股权分置来讲，对市场同样影响较大。我们认为主要体现在下述几点：
首先，目前A股市场中重要主力之一基金机构面临较大的问题。研究发现，A股市场鲜有合理充分调整的上涨，与部分机构片面误导、运用资金优势、信息优势推升股指相关。在基金问题中，基金运作的中 “老鼠仓”这种既违背传统道德又难以遏制的行为开始出现在A股市场中，应该说“基金经理老鼠仓”行为的出现是监管和机构运作中暴露问题的风险所在。基金经理的不稳定同样带来较大的风险，根据《证券时报》统计，2006年，基金公司高层管理人员的离职率高达15.6％，基金经理离任人数是当年年底基金总数的38.6%，基金业内人员变动从基金公司总经理，到基金的副总、督察长、投资总监、市场总监、研究员、整个行业给人的感觉就是动荡不安。种种迹象表明中国基金业正在发生的一切使人很难乐观，过度的人员流动，将直接导致公司的空壳化。从去年到目前，大约有10多家基金公司的总经理发生变更，接近行业内公司总数的20％。 |
