从政策框架上看，由于劳动保障部23号令已经对企业年金的投资范围和投资比例进行了严格的限制，有效地锁定了类属资产配置方面存在的风险，但同时也缩小了产品的选择空间，使得可供投资管理人腾挪的空间实际并不大。从这一角度看，只要劳动保障行政部门在对企业年金基金的投资管理合同进行备案审查后认为该年金项目实际采用的产品方案没有超越和突破23号令的有关政策限制就足够了，这种“符合性审查”本身就具有审查产品的部分含义，没有必要另外单独就产品进行审批。

    二、常见的保本策略

    借鉴共同基金的做法，常见的保本策略主要有以下几种：

   （一）CPPI（constant proportion portfolio insurance，固定比例投资组合保险）投资策略。它主要是通过定量化的类属资产配置实现本金安全，亦即根据市场的波动来调整收益资产（主要是股票、可转债）与保本资产（主要是债券）在投资组合中的比重，用投资于保本资产的现金净流入来冲抵收益资产的最大亏损，以确保收益资产的损失额不超过保本资产所能带来的确定收益。其基本思路是：首先，根据投资组合期末最低目标价值（一般确定为基金的本金）和合理的折现率（一般为保本资产预期收益率与1之和的倒数）设定当前应持有的保本资产的数量，即投资组合的价值底线；然后，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额，该数值等于安全垫；最后，把保本资产投资的潜在收益（即所谓“浮盈”）与基金前期已实现收益之和作为后期投资的风险损失限额，将这个风险损失限额乘上一个放大倍数后，作为后期收益资产的投资上限，以获取基金资产净值高于期末最低目标价值的超额收益；其余资产则投资于保本资产，以实现期末最低目标价值。

    在该策略中，常见的调节参数有以下两个：

        1、放大倍数。放大倍数的确定主要依据经验值，放大倍数上限为潜在亏损率的倒数。考察上证综指1991年—2006年间跌幅最大的4年，分别是1994年（跌幅20.74%）、2001年（跌幅20.62%）、2002年（跌幅17.52%）、2004年（跌幅15.4%），均未超过21%。因此放大倍数不宜超过5。放大倍数越大，表明投资于风险资产的比重越大，投资的风险越大，可能取得的超额收益和可能遭受的投资损失也相应同时提高，投资风格相对激进；反之，放大倍数越小，表明投资风格越趋保守。

    当判断市场处于多头行情时，投资管理人可提高放大倍数，卖出保本资产买进收益资产，从而尽量享受上涨收益；当判断市场处于空头行情时，则降低放大倍数，卖出收益资产买进保本资产，从而规避下跌损失。当然，一般而言，需要维持放大倍数的相对稳定，不宜过于频繁地对其进行调整。

        2、收益资产与保本资产在投资组合中的比重

    为了保持安全垫放大倍数的恒定，需要根据投资组合市值的变化定期调整收益资产与保本资产的比例。

    传统CPPI策略的缺点是涉及相对频繁的股票买卖，冲击成本较高。我国推出股指期货后，可以对传统CPPI策略进行适度改良，投资管理人不必再忙于调整收益资产与保本资产在投资组合中的比重，可以通过卖出股指期货对现货投资组合进行保值，这同时也为长期持有优质股票创造了条件。

   （二）TIPP（time-invariant portfolio protection，时间不变性投资组合保险策略）投资策略。其投资思路与CPPI基本相同，唯一不同的是价值底线的调整。在投资组合的运作过程中，CPPI策略基本上维持期初设定的价值底线水平不变，而TIPP策略则将新的资产净值乘以折现率之积（其实质就是将新旧资产净值之比作为倍数，将原价值底线乘以该倍数）和原价值底线进行比较，取较大者为最新的价值底线。因此，在行情上涨时，随着投资组合的资产净值上涨，价值底线也会跟着调高，从而将资产增值部分予以同样的比例保护，因此也有人称之为“双保本方案”，这样一来，实际投资于收益资产的资金相对减少，获取新的收益的能力相对减弱，但是能够有效锁定已获取的投资收益；而当投资组合的资产净值下跌时，价值底线则保持原有水平。当行情持续低迷时，该策略在保证本金安全方面更显优势。相比之下，