(中国金融2005年11月8日报导)   

      企业年金市场的国际经验
　　企业年金在国外发展相对比较成型，也积累了一定的经验，主要有：
　　企业年金运作模式多样化。企业年金主要有契约和信托两种运作模式，两种运作模式有其自己特定的适用范围。信托模式是契约模式的专业化分工，成本存在着规模经济的临界点，在临界规模之前，契约模式可以获得规模经济；超过临界规模，契约模式将成为规模不经济，信托模式的优势将会逐步体现，尤其是对于小型基金或小型企业来说，信托模式的成本相对较高。在实践中，大多数国家尊重市场运作方式的多样性，不仅既允许金融机构提供分离式管理的信托型产品服务，也允许提供捆绑式的保险合同方式产品服务，两种模式并存并相互竞争。同时各国坚持市场化运作原则，营造公平、竞争的市场运作环境，推动各市场主体充分发挥自身优势，为企业提供高效、优质的企业年金产品与服务。
　　企业年金筹资模式多样化。企业年金计划的筹资主要有确定缴费模式(即DC计划)和确定给付模式(即DB计划)两种。DB计划的养老金给付水平则取决于退休前职工的收入水平和就业年限，会面临着通货膨胀风险。DC计划的保险金给付水平最终受制于积累基金的规模和基金的投资收入，并由雇员承担投资风险。各国允许DB计划与DC计划两种方式并存，协调发展，由发起企业根据自身情况选择建立企业年金的时机与模式。例如在美国，虽然以401(K)计划为代表的DC计划得到快速增长，但DB计划项下的年金资产也与DC计划相差不大，两者基本上是各领风骚，并驾齐驱。截至2001年底，美国DB计划总资产为1.85万亿美元，同期DC计划拥有退休资产是2.11万亿美元。
　　税收政策激励企业年金市场发展。企业年金税收政策主要有EET、ETT、TEE和TTE四种模式。EET是对缴费以及企业年金计划的投资收益给予免税待遇，但对领取的养老金进行课税。ETT是对缴费给予免税待遇，但对投资收益以及领取的养老金进行课税。TEE是对缴费进行课税，而对投资收益以及领取的养老金给予免税。TTE是对缴费以及投资收益课税，但对领取的养老金实行免税，EET(或ETT)模式会使政府减少一部分眼前的税收收入，但有利于调动雇主和雇员建立企业年金计划的积极性，在一定程度上能够发挥税收优惠作为建立企业年金制度“引擎”的作用，能够有力地促进企业年金计划的发展。TEE(或TTE)模式虽然有利于增加政府当前的税收收入，但很难调动雇主和雇员参加企业年金计划的积极性，不利于企业年金市场的发展。因此发达国家目前普遍采用EET的征税模式，只有少数国家采用TEE(或TTE)模式。例如在欧盟15国中，就有11个国家采用EET模式，这些国家企业年金市场的快速发展，与其企业年金税收制度安排是密切相关的。
　　企业年金市场协同监管。企业年金市场是一个多行业提供服务的市场，牵涉到财政、税务、社会保障以及专业监管部门等多个监管主体。各国普遍建立了企业年金协同监管的机制，不同监管部门责任明晰，分工合理，协同监管。例如在澳大利亚，企业年金监管机构主要有四个，其中，审慎监管局 (APRA)负责审慎监管，证券与投资委员会(ASIC)负责信息披露和消费者保护方面的监管，税收局(ATO)负责监管税收政策和小型基金，竞争与消费者委员会 (ACCC)负责监管市场公平竞争。在美国，《雇员退休收入保障法》(ERISA)对不同机构的监管责任进行了划分，劳工部(DOL)负责监管企业年金计划的报告、披露和信托关系，财政部负责监管企业年金计划的参加人数、给付权利的设定和投资等，专业监管机构负责监管各金融机构的市场行为与偿付能力，税务署(IRS)主要负责对合格养老金计划税收的审定。
　　我国企业年金市场发展的特点与举措
　　总体而言，我国企业年金市场仍处于起步阶段，并呈现以下特点：