上海财经大学金融学院 李曜 袁争光
摘要：本文研究了美国最大的公共养老基金——加利福尼亚州公共雇员养老基金（CalPERS）的运作机制，包括治理模式、参与公司治理以及投资组合构成等，分析了CalPERS的改革动向及其含义，提出了强化我国企业年金理事会职责，改革企业年金理事会成员构成、引入外部独立理事、积极参与公司治理、投资组合多样化等政策主张。
关键词：养老基金；企业年金；运作机制
Operation of CalPERS and its application for China’s pension fund
Abstract：The paper studies the origin, governance structure and asset allocation of CalPERS--California Public Employees Retirement System, which is the largest public pension fund in U.S. It analyses the recent trends of CalPERS’ reforms and the implication. The paper summarizes the over 70 years’ experience of CalPERS and puts forward the policy propositions such as increasing the responsibilities of pension council, restructuring the council’s committee and importing the outside council members, promoting corporate governance reform, diversifying the investment portfolio for China’s surging pension funds.
美国加州公共雇员养老基金（California Public Employees’ Retirement System，CalPERS），是目前美国最大的公共雇员养老基金、世界第三大养老基金。关注这样一个具有代表性的职业年金计划的发展，研究该基金的治理、股东积极行动与投资模式，对于正处于兴起和变革中的我国企业年金基金来说，具有重要的指导和借鉴意义。
CalPERS的现状
CalPERS是根据美国加州法律于1932年建立的，目的是为州政府雇员积累和提供退休养老金，它是一个以职业（州、市、县政府雇员以及学校的非教师雇员）为加入特征的年金计划，是区别于社会保障的、属于第二支柱的养老计划。60年代以后CalPERS也为成员提供健康医疗金。目前，它的参与人数超过140万人。在财务上，CalPERS是一个确定收益型（defined benefit，即DB型）的养老计划，由雇主和员工分别缴纳保险费，基金采用信托运作，由基金的管理委员会作为唯一的受托人进行管理。基金的受益支付是根据事先规定的公式计算具体退休金数目，计算公式中的主要参数是受益人的年龄、服务年限和退休前的工薪等。
截止2004财政年度（2004年6月底），CalPERS计划的总参与人数为141.71万人，其中退休职工等受益人为40.3万人，在职职工为101.4万人。在职职工中，州政府雇员、地方政府雇员、学校雇员各占31％、32％和37％。退休人员每月的平均退休金为1670美元，退休前平均服务年限为18.8年，平均退休年龄为60岁（伤残人员为50岁），83％的退休者和受益人生活在加州。基金当年的缴费总额为37亿美元，其中雇员缴费18亿美元，雇主缴费19亿美元。当年支付养老金76.5亿美元。基金历年的积累不断增长。图1是CalPERS基金20年来的规模变化。
图1 CalPERS基金20年来的规模变化
CalPERS基金20年来的规模变化（数据来源：CalPERS General Facts June 2005）
截至2005年4月底，CalPERS基金资产规模为1804亿美元。2004年CalPERS基金获得了国际著名评级机构Fitch的AAA评级。
CalPERS的治理模式
对于这样庞大的基金，基金的运作体制和治理模式至关重要。CalPERS基金采取信托治理模式，全体参加者作为信托关系的委托人和受益人，基金的管理委员会（board of administration）作为信托关系的受托人，是唯一的信托责任（sole fiduciary responsibility）承担者，在基金治理中占据着核心地位。1992年，CalPERS全体参加者投票通过提案，赋予了基金管委会对基金管理和投资的绝对的、排他性的权威。目前CalPERS基金管委会委员有13人，其中6名委员由选举产生、3名委员为任命产生、4名委员为法律规定的当然成员，所有委员的任期为4年，期间不得退任。6名选举委员中，首先由全体计划参加者选举2名，再由各类别计划参加者各选举1名，即在职的州政府雇员选举1名，在职的学校雇员选举1名，在职的地方政府雇员选举1名，所有退休成员选举1名。3名任命委员中，加州州长任命2名，州参、众两院共同任命1名。4名法律规定的当然成员中，包括州财政部长、州审计官、州人事局的1名董事及人事局董事会任命的1名委员。CalPERS管理委员会拥有基金的投资权力。管理委员会下设投资委员会，具体负责基金的投资事宜。基金的投资政策由投资委员会、参与员工、外部合同人（资产管理人、投资顾问商等）等协商，最后由投资委员会批准通过。投资政策包括对股票、债券、房地产等各类资产的配置比例等，基金的投资政策定期进行更新。 |
