CalPERS基金运作机制及对我国企业年金的借鉴

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CalPERS基金运作机制及对我国企业年金的借鉴

2006-12-22

来源：金融界网站

作者：李曜

　　所以概括起来，CalPERS的治理结构是：全体参与者作为委托人和受益人，管理委员会作为受托人，管理委员会再和外部的资产管理人或其他服务商签订投资服务合同等，基金运作的唯一目的是实现受益人利益最大化。基金治理采取了以受托人为核心的治理模式，受托人拥有了基金管理的绝对排他性的权威。在这种模式下，受托人的内部构成、投资决策等直接关系到基金业绩和参与会员的利益。为保证基金管理委员会能够严格履行受托责任、避免道德风险，基金在管理委员会成员构成上进行了精心的制度设计。13名成员中，由基金的各不同构成子团体（在职、退休；州、地方等）的参与者分别选举6名，可以充分反映和代表不同参与成员的利益，但所有选举委员（6名）不到委员会成员总数（13名）的半数，没有掌握管理委员会的绝对控制权，这样可以防止基金管理委员会完全被会员利益所左右，可能会侵害公共利益的目的。州长和参众两院任命的委员可以代表行政和立法部门的立场，州财政、审计和人事等政府部门的当然委员，可以保证基金在运作中遵守地方政府的有关政策、并获取政府相关职能部门的政策支持。可见，政府牢牢介入了这样一个地方职业年金基金的治理中。因此，从作为基金治理核心的管理委员会成员构成上，可见CalPERS的定位：它远非一般意义上的商业年金保险计划，行政、立法以及政府等公共职能部门的立场、观点以及利益可以通过管理委员会成员代表得到充分反映，并保证了CalPERS在运作中得到法律和政策的有力支持。当然CalPERS也并非社会保障计划，基金只覆盖部分社会成员（加州的公共雇员），参与成员可以通过选举委员会代表来决定基金的运作和投资，而社会保障计划覆盖全体社会成员，社会保障基金的运作由政府部门决定，基金的受益者完全没有决策权。

　　以上特征充分揭示了作为社会保障体系第二支柱的职业年金计划的特殊定位，它既非公共性质的社会保障计划，也非完全商业性质的养老保险，而是介于二者之间的、兼有二者特征的一种特殊的养老保障计划。它的治理模式说明两点内容，第一，第二支柱年金计划的成功运作离不开地方法律和行政部门的参与和支持；第二，年金计划必须严格保证自己的独立运作，基金的唯一目的是实现会员利益，基金不得被参与企业、单位或者地方政府及其部门利益所控制，在治理模式形成中，要注意设计对各利益相关者的制衡机制。从分析CalPERS基金治理模式而总结得出的这一结论，对正确认识我国企业年金的性质定位有着重要意义。

　　CalPERS推动的公司治理运动

　　不过，CalPERS基金最为全球经济界关注的重要原因，还是在于它积极推动的公司治理运动。CalPERS基金是美国公司治理运动的最主要推动者之一，是股东积极行动（shareholder activism）的创始人。近20多年来，CalPERS在公司治理领域采取了广泛行动：1984年，它正式发动美国的公司治理改革运动。1996年，发起了国际公司治理改革运动。1999年，建立了公司治理网站（www.calpers-governance.org）。2002年，发出金融市场改革倡议，提出了防范安然事件之类财务丑闻的原则和具体行动计划。2003年，和其他机构投资者一起，发动“回归运动”，呼吁美国的跨国企业重新回归美国本土，以获取投资者信心；抨击公司高管人员的不合理薪酬计划；起诉美国纽约证券交易所，认为交易所交易专家（specialist）的丑闻行为损害了投资者利益。2004年，发起了环境技术投资运动，倡议机构投资者投资于推动环保技术发展的企业，等等。

　　概括起来，目前CalPERS在公司治理积极行动上，主要集中在以下方面：

　　1．公司管理层薪酬。2002年11月以来，CalPERS建议在全国范围内发起上市公司管理层薪酬改革，要求上市公司董事和薪酬委员会对其行为增加责任。CalPERS提出由美国证券交易委员会（SEC）、交易所、咨询业和上市公司一起为企业设计管理层薪酬方案，并进行公布，增加方案的透明度。CalPERS还呼吁全国的养老基金联合起来一致行动，共同发现管理层薪酬过高的公司及支持高薪酬的薪酬委员会董事，对这些公司及其董事发起攻击和反对行动，同时，对建立了合理高管薪酬的公司给予支持。

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