2．董事提名规则。2004年来CalPERS强烈要求改革上市公司董事的提名规则，要求将董事提名过程予以自由化、透明化，赋予外部投资者和公司“内部圈子人”一样拥有董事的提名权。2004年CalPERS和其他机构投资者向SEC提交了一份议案，要求给予股东在提名董事上更大的话语权，2005年正等待SEC的批准。不过CalPERS等机构投资者的这一提议，遭到美国商会、商业圆桌会议和其他代表公司管理层利益组织的反对。
3．企业治理绩效和财务绩效。CalPERS很早就对公司治理绩效和财务绩效最差的公司进行公开谴责，从1992年开始每年一季度在《华尔街日报》上公布该年度的一份“关注名单”（focus list），这种做法一直延续至今。“关注名单”被称作是“对熟睡者的严重警告”，目标公司一旦被列入名单，便会受到极大压力，被迫进行公司治理改革，更加重视股东利益，努力提高企业业绩。至于对目标公司的挑选，CalPERS经历了一个逐步演变过程。一开始，选择对象是公司章程中有各种损害股东利益的反收购规定或者允许股东秘密投票、并且机构持股量相对较高的大公司。90年代后期以来，选择对象主要是从基金的股票组合中挑选出最近5年财务绩效和股票收益率最差的一些公司。表1是CalPERS目标公司的统计特征。
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全样本 |
目标公司宣布的年份 |
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1992 |
1993 |
1994 |
1995 |
1996 |
1997 |
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目标公司的数量 |
63 |
12 |
12 |
10 |
9 |
10 |
10 |
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公布前1年股票收益（%） |
-10.52 |
-8.16 |
-1.83 |
-6.80 |
0.23 |
-19.37 |
-28.31 |
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公布前5年股票年均收益（%） |
-20.79 |
-17.75 |
-22.76 |
-31.81 |
-19.48 |
-22.35 |
-9.71 |
|
总资产*（百万美元） |
2107 |
15671 |
6971 |
4786 |
2107 |
722 |
1191 |
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销售额*（百万美元） |
2650 |
9268 |
4321 |
4326 |
2598 |
1108 |
1003 |
|
股权市值*（百万美元） |
1278 |
2890 |
2353 |
1459 |
976 |
301 |
931 |
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总职员*（千人） |
16 |
41 |
23 |
22 |
16 |
7 |
6 |
|
市盈率* |
6.53 |
4.37 |
15.18 |
-3.35 |
9.57 |
-3.09 |
6.35 |
|
总资产收益率*（%） |
3.09 |
3.72 |
5.70 |
1.32 |
3.78 |
-5.08 |
1.02 |
|
《财富》杂志排名* |
59 |
10 |
72 |
49 |
217 |
110 |
150 |
|
未进入《财富》排名的公司家数 |
25 |
0 |
2 |
3 |
4 |
9 |
7 |
*：各指标均为样本的中位数。
来源：Philip C., English, etc. the CalPERS effect revisited [J]. Journal
of Corporate Finance, 2004, (1): 157-174. |
从表1可以看出，CalPERS目标公司的特点是：（1）在公布前1年及前5年内，股票收益率均为负，股价长期持续下降。（2）公司规模较大。就平均规模而言，总资产在21亿美元，销售额在26亿美元，员工在1万6千人，《财富》500强排名平均59位。不过，就趋势而言，CalPERS目标公司的规模在下降。近年来，目标公司的年度数目有所减少并稳定在每年5家公司左右。在关注名单中，不乏一些著名的上市公司，如2005年名单中的美国国际集团、AT&T，2004年的迪斯尼公司、爱默生电气、皇家荷兰壳牌，2003年的施乐公司，2002年的朗讯科技、北方电讯、辛辛那提金融集团等著名公司。这些企业在成为目标之前已经给股东造成了持续亏损，或者因为公司治理存在问题（典型如2005年美国国际集团发生保单丑闻、2002年朗讯科技贿赂案曝光等），或者因为公司发展战略失误（典型如AT&T）等等。CalPERS将这些公司列入名单，一则因为这些公司给基金业绩造成了巨大损失，一则也是因为基金在这些企业中投资规模巨大，无法通过“用脚投票”退出。CalPERS对关注名单目标公司的选择，从公司章程中是否有损害股东利益的反收购条款，到转向公司的财务业绩和股票市场表现，说明CalPERS的挑选标准和关注重点更为明确、更为直接，因为反收购条款等给股东带来的是潜在的利益损失，而亏损的财务业绩和负的股票收益率直接损害了投资者利益。另外，90年代以来CalPERS名单企业从市场中最大型公司向大中型公司转变，标志着CalPERS将更多的公司纳入了关注的视野范围。
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